票据融资不为人知的秘密。
刘东明引以为自豪的是他的手里常常“过”许多钱。用这位“票据专家”自己的话说，行情好的时候，上亿的资金在我手中打个滚，没有任何风险，就生出许多钱来。
在刘东明看来，眼下正是最好挣钱的时候。
最近找刘东明的人也特别多，他的两部手机经常是轮番轰炸。一接上电话，他的嘴里就会不停地蹦出某某老板、某某总，或者是某某行长的名字。
“我每天不知道要给多少人做培训，告诉他们现在贴现率已经将近1.6，已经低于半年期的存款利率，理论上存在不小的无风险套利空间。”他说。
刘东明所说的套利空间其实也并不复杂。
如果你有一个亿的资金，可以以甲公司的名义在一家股份制银行开一个对公户头，存成半年期的定期存款。然后找另一家企业乙(最好是自己的下属企业)，甲乙两个公司之间签一单大约1亿元左右的贸易合同，并开出发票。甲企业以这1亿存款做抵押，就可以从银行开出一张承兑汇票。通常，银行的人要打一个 9.5折，也就是说能开出一张9500万元的承兑汇票。乙企业拿着汇票到另一家银行去贴现。这样就完成了一个循环。
“由于贴现率大约为1.6‰，也就是说9500万资金半年贴现利息也就是76万左右，而1亿银行存款半年的利率为1.98‰，利息约99万;操作一个循环，这中间大约就有将近20万元的套利。”刘东明说。
刘东明属于无固定职业者。他之前帮助一些民营企业搞贷款，也是通过票据融资的方式，给贷款方和急需资金的企业牵线搭桥，自己赚点儿中介费。大概几个月前，他发现了票据融资里的秘密，干脆就直接做起了“贴票”生意。
但凡找到刘东明的都是想挣钱的老板。因此肯定不会做一次赚点小钱就罢手，而是把已经套现出来的9500万元再“存款—质押开出承兑汇票—贴现”反复的操作。
刘东明说，有一些资金找到我就要求我们提前准备好多份贸易合同，也就是说几家企业之间可以多次互相贴现套利。一般而言，如果是这种纯粹套利的资金，银行流程走顺的话，3个小时就可以转一圈，每天至少可以转2圈;如果银行的朋友配合得好，这些资金极限操作每天最多可以转6圈。
“我们这些中间人的手续费也没有什么统一标准，一般是1%左右。我们这一行其实也是一种服务业，主要靠口碑揽活。”他说。
没有谁知道有多少像刘东明这样的票据掮客，不过这个圈子里的人似乎都心照不宣，虽然他们可能根本不认识。银行业人士对此显然也是心知肚明。刘东明有时也会拿自己跟银行的关系说事。
刘东明们所谓的套利空间主要来源于票据贴现利率的大幅下降。
票据市场的利率主要由资金市场的供求所决定，而存款利率则是由央行来确定的。因此，当银行间市场资金充裕的时候，票据市场的利率就会走低，而存款利率则不会，二者之间就形成了刘东明们赖以生存的套利空间。
去年以来，央行屡次下调存款准备金率后，银行的流动性大为增加，银行为了提高资金收益，增持不少票据和债券，大量资金的追捧带来了票据贴现市场利率下滑。
中信证券研究部的一份报告认为，由于通过加大贴现规模，可以扩大信贷规模，从而将不良贷款率的分母做大，降低不良率，所以银行有通过增加票据融资供给来加大信贷规模的意愿。
数据显示，2009年1月份，票据融资增加了6239亿元，占当月新增贷款的38.51%;2月份票据融资增长4870亿元。而与此同时，银行业也出现了半年期定期存款和贴现利息收入同时大幅上升的情况。
尽管如此，刘东明担心这种套利的机会可能就要消失了。
银行业人士说，央行已经开始检查商业银行票据融资的情况。几天前，银监会也曾公开表示，对没有真实的贸易背景、交易背景提供的票据融资，要加大监督检查力度。根据媒体报道，3月份，几个大国有银行新增票据融资1040亿元，同比大幅度减少。
最令刘东明担心的是，由于前几个月的信贷释放过于猛烈，央行的货币政策是否会变向，有消息说，一些银行业人士正在打探监管部门的风向，以确定未来几个月的贷款政策。
实际上，进入4月份，央行在公开市场上的操作已经出现一些微调。
上周央行在公开市场回笼的资金量达到2550亿元，较前一周猛增近60%，创下近一年的单周资金回笼最高纪录。其中，三个月央行票据950亿元,这一发行量比前一周调增了150亿元。
“如果央行开始紧缩银行间流动性，贴现率就可能会上升，那么套利空间将会变得微乎其微了。”刘东明说。