一年一度的券商分类评级即将出炉几家欢喜几家愁

进入下半年，一年一度的券商分类评级即将出炉。与评分挂钩的，除了荣誉，还有真金白银。不知道公告发布时，热火朝天的券商，会有几家欢喜几家愁。

值得注意的是，券商年度大考的标准可能会有变化了。就在今年 5 月，证监会就修订《证券公司分类监管规定》公开征求意见。

与 2017 年版相比，监管导向旨在进一步引导券商差异化发展，做强主业，强化风控和合规。总体来说，评价指标维持稳定，但在加分和扣分细则中又体现了倾向性。

尤其是涉及到财富管理的指标，证监会新增了两项(二选一)——投资咨询业务收入 / 代销金融产品业务收入。两项排名取较高者，进入 TOP10 加 1 分，进入 TOP20 加 0.5 分。

行家注意到，TOP20 券商中的 16 家，其 2019 年年报披露了这两项指标，仅有中金公司、安信证券、中泰证券和平安证券四家未有公开信息。

如果以这两项由监管点名的财富管理指标来衡量，头部券商的排名是否有变化?

招商证券投顾营收力压群雄

从投资咨询业务净收入(合并口径，下同)来看，招商证券力压群雄，2019 年度揽入 5.88 亿元;其次是海通证券和中信证券，分别为 3.90 亿元和 3.04 亿元;TOP20 中投资咨询业务净收入超过亿元的券商还有华泰证券(1.75 亿元)、申万宏源(1.61 亿元)和长江证券(1.16 亿元)。中信建投和方正证券垫底，分别为 0.13 亿元和 0.15 亿元。

从投资咨询业务净收入在总营收中的占比来看，招商证券最高，为 3.14%，其次是长江证券和海通证券，分别为 1.65% 和 1.13%。其余券商投资咨询业务占比均不足 1%，尤其是国泰君安和中信建投，占比分别为 0.09% 和 0.10%。

总体上来说，即使是位列 TOP20 的头部券商，投资咨询业务对总营收的贡献通常也在 2% 以下。

为什么占比如此之低?

说来也很简单，普通投资者只愿意为能够保证赚钱的投资建议 " 买单 "。然而，由于监管限制，券商不敢也不能做出保证赚钱的承诺，所以很难获得投资者的认可。而这也给打着合法的旗号，行诈骗之实的某些人员留下了可乘之机。

那么，监管层为何要将这一指标纳入评价体系呢?行家觉得，这也是用心良苦。随着财富管理转型，买方投顾的开展，以及监管的引导，势必将有助于此项业务的发展。

光大证券代销产品收入占比最高

从代销金融产品净收入(合并口径，下同)来看，中信证券一骑绝尘，2019 年度收入 7.17 亿元;光大证券位列榜眼，代销金融产品净收入为 5.20 亿元;国信证券以 2.12 亿元跻身前三。TOP20 中代销金融产品净收入超过亿元的券商还有兴业证券(1.99 亿元)、广发证券(1.83 亿元)、中国银河(1.79 亿元)、招商证券(1.76 亿元)、华泰证券(1.73 亿元)、中信建投(1.44 亿元)、国泰君安(1.30 亿元)、长江证券(1.08 亿元)和东方证券(1.07 亿元)。东北证券代销金融产品收入明显偏低，仅为 0.14 亿元。

从代销金融产品净收入在总营收中的占比来看，光大证券夺得冠军，达 5.17%;占比超过 1% 的券商还有长江证券(1.54%)、国信证券(1.51%)、兴业证券(1.40%)、中信建投(1.05%)和中国银河(1.05%)。海通证券和东北证券垫底，分别为 0.15% 和 0.18%。

从代销金融产品金额来看，在有公开数据的 12 家券商中，广发证券最高，超过 6，351 亿元;其次是中信建投和方正证券，分别为 5，885 亿元和 4，115 亿元;长江证券(3，007 亿元)、光大证券(2，979 亿元)、国泰君安(1，698 亿元)和东方证券(1，339 亿元)代销金融产品金额均在千亿元以上。

从代销费率来看，国信证券最高，接近 0.83%;其次是东北证券(0.42%)、招商证券(0.37%)和中国银河(0.33%);方正证券、中信建投、广发证券和长江证券，代销费率均不足 0.05%。

再来看看最受券商青睐的代销金融产品类型。行家对有公开数据的 10 家券商进行了梳理。

从产品类型来看，基金产品方面，中信建投(1，672)、长江证券(1，411)和东方证券(1，053)均在千亿元以上。资管产品方面，长江证券代销 1，596 亿元，远超同行水平。信托产品方面，广发证券、招商证券和东方证券分别代销 183 亿元、72 亿元和 31 亿元。

从券商来看，东方证券和长江证券代销的金融产品类型较为多样，前者列示了公募、集合资管、信托私募产品，后者则代销了资管、基金、银行理财和保险产品。

谁能拿下财富管理指标加分项

行家独家整理了上述券商的排名，排名靠前的中信证券、招商证券、光大证券、广发证券、华泰证券和国信证券，已经稳拿 1 分加分;兴业证券、海通证券、长江证券、申万宏源、中国银河、东方证券、国泰君安和中信建投也有较大可能性拿到 1 分加分;而方正证券和东北证券，还需要竞争才能拿到 0.5 分加分。

平心而论，证券行业已经普遍表示向财富管理转型，并纷纷将原有的经纪业务部门改名为财富管理部门;也有多家券商将财富管理作为一句口号，用作对内对外宣传。

然而，以证监会专项列出的两项指标衡量，做到名实相副的券商似乎并不多。

在投资咨询业务收入和代销金融产品收入两项指标之外，还有哪些财富管理指标可以纳入考量?

一方面是活跃用户数量，" 中考 " 在即，在争夺用户方面，券商都是铆足了劲。零售客户数量、新增客户数量，高净值客户数量等用户数量的指标，以及券商 APP 的月活，均可纳入这一范畴。

更重要的方面是客户进行财富管理的资产规模。在现有条件下，零售客户资产、交易市场份额、保证金余额市场份额等指标，也可以纳入其中。