芯瑞达：背光模组光电系统龙头今日申购 新型显示板块再添生力军

芯瑞达：背光模组光电系统龙头今日申购 新型显示板块再添生力军。

安徽芯瑞达科技股份有限公司（以下简称“芯瑞达”或“公司”）2012年成立。公司致力于新型显示光电系统、智能健康光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务，提供从光源设计、光电系统设计、显示设计、控制系统设计、外观设计、产品制造及技术服务的一体化解决方案。

公司拟在深交所中小板上市。根据公司发行公告，本次公开发行股份数量为3，542.00万股，全部为新股发行，无老股转让，发行后总股本为14，168.00万股。本次发行价格为12.97元/股，对应2019年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为22.98倍，低于中证指数有限公司发布的计算机、通信和其他电子设备制造业最近一个月静态平均市盈率（截至4月13日，43.4倍）。4月16日进行网上和网下申购。若本次发行成功，公司预计募集资金45，939.74万元，扣除预计发行费用3，349.20万元后，预计募集资金净额为42，590.54万元。

公司2019年度实现营业收入52，264.60万元、归属于母公司股东净利润9，351.27万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润7，996.53万元；上年同期金额分别为50，702.20万元、7，349.76万元、6，445.41万元；增长率分别为3.08%、27.23%、24.07%。公司2019年度扣非后归母净利同比增长的主要因素为：公司运营效率的提高、期间费用有所降低以及主营业务毛利率上升等。

公司背光模组光电系统

全球范围均有市场份额

芯瑞达是国家高新技术企业，实际控制人为彭友和王玲丽夫妇，二人合计控制公司94.85%的股权。

公司主要产品为新型显示光电系统和智能健康光源系统。2019年公司主营业务收入51，278.72万元，其中新型显示光电系统47，942.42万元，营收占比93.49%；健康智能光源系统3，336.30万元，营收占比6.51%。

新型显示光电系统作为终端显示产品的核心部件，其性能直接决定了终端产品的画质、效果。公司的新型平板显示光电系统产品包括直下式背光模组光电系统、侧入式背光模组光电系统、量子点显示光电系统和Mini LED显示光电系统等。2019年，公司销往下游客户的产品市场不良率为440ppm，处于行业领先水平。

直下式背光模组光电系统是将发光源按照光学规则和电子学规则排布在背光模组上的光电系统，产品在液晶显示器、液晶电视、高端商务显示、智能教育显示等领域得到广泛应用。侧入式背光模组光电系统是将显示光源置于背光模组单侧、两侧或四侧的光电系统；目前主要应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、液晶显示器、液晶电视等消费电子领域，以及车载显示器、工控显示器等新兴显示领域。

根据招股书数据，背光模组光电系统是公司现阶段出货量最大的产品。2017年度至2019年度，公司直下式背光模组光电系统和侧入式背光模组光电系统销售收入占主营业务比例为96.75%、93.45%和90.09%。公司管理层根据目前复工进度与既有订单的完成水平初步测算， 2020年一季度和上半年，公司直下式背光模组光电系统产能为1，209.60万件、2，721.60万件，侧入式背光模组光电系统产能为80.64万件、181.44万件。

同样，公司主营业务毛利贡献也主要来自于直下式和侧入式背光模组光电系统。报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为28.66%、27.42%和28.60%；2019年度主营业务综合毛利率较2018年度小幅上升1.18个百分点，主要系直下式产品毛利率上升所致。

根据HIS Markit数据，2016年至2018年，全球LCD电视出货量26，450.00万台、25，450.00万台和26，400.00万台，公司的背光模组光电系统产品，在全球液晶电视领域的市场占有率分别为4.62%、5.85%和6.00%。公司在招股书中指出，在背光模组光电系统细分产品市场中，芯瑞达属于国内较早的生产该类产品的企业之一，同行业上市公司在技术水平、应用领域及客户结构方面与芯瑞达存在一定差异。

此外，公司新型显示光电系统其他两个产品——量子点显示光电系统和Mini LED显示光电系统，目前的研发、生产已在有序推进。

量子点显示光电系统是比当前主流的背光模组显示光源更适合用于平板显示。目前，公司量子点显示技术入选合肥市重大科技专项，量子点显示技术的研发已进入量产阶段，公司最新的超薄高色域量子点区域调光平板显示技术已应用于华为智慧屏项目。而公司Mini LED显示技术入选安徽省重大科技专项，目前已进入研发阶段，应用市场包括大尺寸商用显示、高端消费电子产品、车载显示器等诸多领域。

目前，公司的健康智能光源系统产品种类，包括了健康智能护眼台灯、智能吸顶灯、面板灯等灯具产品，LED灯管、LED球泡灯等光源产品，以及发光字、广告灯箱、景观亮化光源系统等定制化产品。公司表示，健康智能光源系统将成为公司新的业绩增长点。

优质的客户资源为未来

业绩增长提供了市场保障

由于长三角及珠三角是我国新型显示产业发展和应用企业的集中区域，芯瑞达产品国内销售区域主要位于华东和华南地区的长三角、珠三角及其辐射地区。

招股书显示，2017年度至2019年度，公司来自华东及华南地区销售收入合计占主营业务收入的比例分别为84.90%、90.28%和79.56%。2019年，公司华南地区主营业务收入25，230.13万元（主营占比49.2%）、华东地区15，567.38万元（30.36%）、华北地区7，569.43万元（14.76%）、西南地区658.14万元（1.28%）、其他地区1.61万元。

2019年度，芯瑞达前五大客户为长虹、光明半导体、创维、鸿合科技和海信，其收入金额及占营业收入比例依次为8，100.78万元（15.5%）、7，244.38万元（13.86%）、5794.78万元（11.09%）、5，261.46万元（10.07%）和4，428.94 万元（8.47%）。

其中，长虹在2019年成为公司第一大客户，是公司2016年导入的终端品牌客户，2017年进入大批量供货。第二大客户光明半导体，是公司2018年导入的韩系ODM客户，其主要代工客户包括海信、京东方等；目前公司已进入批量供货阶段，预计未来对光明半导体的销售数量、销售金额将不断提升。而第三大客户创维，与公司的合作时间较长，交易额及交易占比总体较大，报告期内创维在公司客户中的排名一直稳定在前三，2016年和2017年创维均为公司第一大客户。

值得关注的是芯瑞达的第四大客户——鸿合科技。鸿合科技是全球商务教育显示领域的龙头品牌，是公司在商务教育显示领域的主要客户。同时，芯瑞达还在积极开发视源股份、长虹教育、创维光电等商务教育显示领域的主要企业。

根据鸿合科技招股书披露数据推算，2015年度至2017年度，全球商务教育显示产品销售量分别为140.21万台、138.48万台和150.39万台，芯瑞达的背光模组光电系统产品在商务教育显示领域的全球市场占有率分别为0%、7.98%和12.33%。根据中国产业信息网数据，2018-2020年全球商务教育显示市场的预测规模为475亿元、656亿元和911亿元。

目前，芯瑞达通过了华为、三星电子、海信、创维、长虹、TCL、夏普、小米、首尔半导体、富士康、冠捷科技、乐轩科技、中新科技、苏州璨宇、毅昌股份、苏州高创、Lumens等企业的审核体系，成为这些国内外知名消费电子企业的主要供应商之一。公司多年被评为创维、小米、鸿合科技等主要客户的优秀供应商。

2019年，国内公司实现主营收入49，026.69万元（占比95.61%），海外2，252.03万元（占比4.39%）。对于海外市场，2018年度，公司通过了首尔半导体的供应商审核体系，并已正式进入LG、Vestel、Arcelik等客户的供应商评审流程。2019年上半年，公司通过了三星电子的供应商评审，并向其批量供货。公司表示，目前已经具备进军全球市场的实力，境外市场的主动拓展预计将给公司带来新的业绩增长。

募投项目将扩充产能加码研发迎接行业发展机遇

公司本次募投项目为“新型平板显示背光器件扩建项目”、“LED照明器件扩建项目”、“研发中心建设项目”和“补充运营资金”，拟使用募集资金总额合计约为4.26亿元。

其中，“新型平板显示背光器件扩建项目”总投资2.68亿元，将建成20条直下式背光模组光电系统生产线，在提升现有产能的同时实现主要原材料光源器件和光学透镜的自主生产，预计达产后可实现年产6720万件的产能规模。

“LED照明器件扩建项目”总投资5045.59万元，将建成20条全自动健康智能照明产品生产线，达产后预计可实现年产3600万件照明产品的产能规模。

而“研发中心建设项目”的总投资为9549.56万元，旨在提升现有技术研发和生产工艺水平，增强公司整体技术创新能力。

芯瑞达在招股书中表示，公司目前的产能已达瓶颈，本次募集资金投资项目的实施，将使得公司的产业链得到横向和纵向扩展，有利于公司丰富产品和业务结构，并降低公司主要原材料的成本，减少外协生产的比重，增强公司研发实力和资金实力，提升公司核心竞争力。因此，募投项目实施并达产后，预计将会大幅提升公司的盈利能力。

新型显示光电系统作为终端显示产品的核心部件，将受益于我国新型显示产业的蓬勃发展，具有良好的发展空间和巨大的市场潜力。

我国及全球液晶电视、液晶显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等各类消费电子行业，车载显示器、工控显示器、医用显示器、安防监控设备等终端行业的增长，新型显示技术的持续发展和新型显示应用领域的扩展，推动了我国新型显示产业的持续发展。同时，全球液晶产业向我国转移，将一并进一步推动我国平板显示光电系统市场需求的快速增长。

根据智研咨询的数据统计及预测，至2020年我国背光模组光电系统市场规模将达到572.15亿元，同时量子点显示技术、Mini LED显示技术、Micro LED 显示技术等新型显示技术的应用市场也将得到快速发展。

未来，公司将始终坚持“以市场为导向，以技术为保障”的经营思路深耕新型显示产业，不断向高光效、高色域、高动态对比度、超轻薄、柔性显示、健康护眼等提高产品附加值的方向发展，走品质精品化、创新常态化、产品多元化、服务专业化的独特企业发展之路，持续提高产品的利润水平，将芯瑞达品牌建设为行业内顶尖品牌。

公司在招股书中表示，在具体经营目标方面，将以新型显示光电系统和健康智能光源系统业务经营为主导，努力拓展业务规模，力争在2022年实现营业收入10亿元，实现归属母公司所有者净利润1.5亿元。

针对产品开发规划，公司中期将重点研发新型显示产品，使其在车载显示器、工控显示器、医用显示器、安防监控设备等其他诸多领域得到广泛应用；长期产品开发规划包括Micro LED显示技术等前沿技术的开发应用。

招股书披露，2020年一季度，公司的经营业务和业绩水准处于正常状态。2020年上半年度，公司营业收入、扣非前后的净利润与去年基本持平。本次新冠肺炎疫情不会对全年业绩构成重大不利影响。