祖禾资本推出国内首只PIPE母基金

祖禾资本推出国内首只PIPE母基金。

越来越多的私募股权基金正将布局重点从PRE-IPO一级市场切换到二级市场，在常见的定增基金、并购基金基础上，产品模式也出现了创新。11月22日，祖禾资本宣布发起设立国内首只综合性PIPE私募股权母基金，总规模20亿元，首期募资3亿元已经到位。

PIPE（Private Investment in Public Equity，私人投资公开股票）是私募股权基金的一种，指投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本。PIPE基金最主要的三种交易方式是定向增发、协议转让和大宗交易举牌；在国内，目前较为常见的PIPE基金类型有知名PE机构硅谷天堂首创的“上市公司+PE”并购基金，以及阳光私募的定增基金。

祖禾资本主管合伙人胡坤表示，目前市场上运作的PIPE基金案例多为“先找项目再找钱”，即PE先与某上市公司确定合作、设计好某种产品，再向投资人募集资金。但受困于PE募资状况不佳的大环境，在100多例已公告的上市公司并购基金中，真正完成募投管退全程的屈指可数；一旦募资失败，双方的努力就前功尽弃。

据其介绍，祖禾资本PIPE基金具有“非特定对象”、“非特定投资模式”以及“封闭基金”特点。该基金投向于非特定对象，不限于某一家上市公司，胡坤透露，已经与十多家上市公司商谈合作；投资方式包括且不限于定向增发、合资并购基金、大宗举牌、私有化，对于同一家上市公司，可能考虑在不同阶段使用不同的交易模式投资；封闭式设计则保障了长期资金及时到位，避免与上市公司沟通失败的风险。

在美国，PIPE基金以“小额、快速、定向”的特点，已成为中小型上市公司一种主流融资模式。据Privateraise数据，市值在1亿美元以下的小型上市公司占据了PIPE交易60%以上的份额。胡坤表示，祖禾资本PIPE基金也将以中小市值A股作为重点投资对象。

他表示，近年IPO暂停后，不少非上市公司的资产估值偏低，配合鼓励并购重组、产业整合升级的各类政策出台，上市公司参与并购的主观意愿在增强。相比券商、阳光私募，PIPE基金的特点在于可以将一二级市场收益捆绑在一起，帮助企业通过横向与纵向并购，实现优质资产注入和改进市值管理。（腾讯财经 吕雯瑾 发自上海）