九鼎二度增发融资22亿详解：股转PE新模式初露端倪。
九鼎又增发了，这次是22.5亿，而且离上次定增方案出炉仅4个月时间。
新三板一度被认为是小快灵的融资市场，同时交易量清淡。九鼎在登陆新三板之后，将这以上两项全都颠覆了。
挂牌当日，九鼎发布了其第一次定增方案，以LP换股的形式，涉及金额高达35.37亿之多。
算上这次的22.5亿，两次合计57.87亿的定增，已完全超过了新三板之前数年定增融资的总和。尽管被指缺钱，但是九鼎这种新的模式，还是受到了投资方的认可。
一位接近中科招商的内部人士对记者说，如果最终中科招商成功挂牌新三板，操作上也是效仿九鼎的做法。
慈星股份控股股东显现
九鼎定增方案显示，发行的300万股由11名自然人和4家机构共同认购。据一位九鼎内部人士透露，此次定增中，确有一部分是LP认购的。
而此次参与认购的股东之中，昆吾九鼎投资管理有限公司副总裁钱国荣认购的数量最多，达530166股。
据记者统计，这11名自然人当中张征、朱莉芝、 李建国、张德林、邱彤这5名自然人均不是九鼎之前的在册股东，而除了同创九鼎以外，其他3家机构也都是新进入的。
而在3家外来机构中，记者发现一家名为宁波裕人投资有限公司(下称裕人投资)参与认购了37145股，按750元每股计算，此次其耗资2785.8万。而其是上市公司慈星股份的控股股东，持有人孙平范也是慈星股份的实际控制人。
事实上，裕人投资和九鼎的渊源不浅，其在此次定增前就已是九鼎LP之一。
公开资料显示，裕人投资在2011年6月8日成立的 嘉兴春秋楚庄九鼎中心(有限合伙，下称“春秋楚庄九鼎”)中出资3000万元，占比6.06%。
而春秋楚庄九鼎最近一次亮相是在华芳纺织重大资产置换及发行股份购买资产案中。
记者还发现，5名新增的自然人股东中，一位名为李建国的股东也和九鼎颇有渊源，其此次认购了111515股。
九鼎转让说明书显示，2008年4月28日，当时还成立不到一年的九鼎，注册资金变更为5000万元，而新增的4000万元即是由李建国以货币出资1500万元，江山惠邦科技出资2500万元。
一位对九鼎比较了解的私募业人士告诉记者：“李建国算得上是九鼎第一批LP了。”
而这之后的2011年12月，李建国将货币出资1500万元转让给其控制的北京常青藤房地产开发有限公司(下称常青藤房产)和九鼎，完成了一部分退出。其中1500万出资额中的621万以6000万元的价格转让给了九鼎。
直到九鼎挂牌前夕，即2014 年 2 月 21 日，常青藤房产将全部出资额以4412万元的价格全部转让给了九鼎，李建国就此完全退出了九鼎。
奇怪的是，既然之前完全退出了，为什么李建国此次又要以自然人
的身份再次认购九鼎第二次定增呢?
一位北京地区私募业内的人士分析：“LP或是以前的LP参与此次定增算是对九鼎LP转股模式的肯定。与此同时，九鼎的股价最近这么火爆，说明其流动性有保障，退出有道，这样也让LP和以前的投资者对九鼎的价值有了一定的重估。”
新三板PE新玩法
根据此次定增方案，九鼎发行的300万股股票，每股股价高达750元，超出了第一次定增时610元每股将近140元之多。
九鼎称，此次的定价是与股东协商而定的，说明投资方也认可这样的高价。
“九鼎第二次定增的事情不能割裂来看，要结合其第一次定增，以及股转新系统上线之后其股价的火爆表现一同来分析。”前述北京地区私募业人士告诉记者。
九鼎在登陆新三板之时，创造了LP换股成为股东的模式。这样一来，九鼎的LP和九鼎之间就发生了一些区别于传统私募的变化。
首先是，收入模式的变化，LP变成股东之后会分享九鼎在基金管理费方面的收入，也就是作为GP的收入。
其次是LP退出方式的改变，登陆新三板之后，LP转换的份额短期内可以通过股转系统转让出去完成退出。
而从股转新系统上线至今的一段时间里，九鼎无论是从成交量还是成交价格来讲都超乎市场预期。这期间，九鼎最高曾达970元。截至停牌，九鼎成交了200万股，成交金额合计13.28亿之多。
这也侧面证明了，尽管做市商还没推出，但九鼎在协议转让规则下还具有一定的流动性。
另有一位近期拟登陆新三板的私募人士告诉记者：“正是九鼎在新三板表现出的流动性让第二次定增来得如此之快，也说明投资方也认可了九鼎这种玩法。”
实际上，九鼎还意图通过新三板这个平台来完成公司的升级转型。
根据其股份转让说明书和其内部人士的介绍，目前除了在股权投资领域之外，九鼎还打算在创业投资领域进一步加强专业化，增加早期投资的业务比例。同时增加债权/夹层投资的品种，扩大债权投资基金管理的规模。
除此之外，九鼎还有打算申请开展公募基金管理业务，据记者了解，其公募基金也将于近期拿到批复并完成设立。
另外，九鼎还打算择机开展其他另类资产管理业务，包括地产基金投资管理、不良资产投资管理等，开展海外投资管理业务等。
前述私募人士对记者说：“九鼎打算转型成一家综合性资产管理公司。而这一切转型的基础都是资金问题，九鼎登陆新三板之后，借这个平台安抚了LP，也给后来者多提供了一条退出通道。这样几步棋之后，让其在募集资金难的大环境下能顺利募集到所需求的资金。”
该人士还表示，九鼎登陆新三板确实向私募行业展示了一种新的模式，这也为资产管理公司后续登陆新三板提供了样本。