三元整合三鹿奶粉不力 引外援应对乳业兼并潮

三元整合三鹿奶粉不力 引外援应对乳业兼并潮。

北京三元食品股份有限公司（以下简称“北京三元食品”，600429）也开始引外援了。

在停牌近一个月后，3月1日，北京三元食品发公告宣布，首农集团、平闰投资和复星创泓以现金认购本次非公开发行的股票，本次募集资金总额不超过40亿元，扣除发行费用后，北京三元食品乳粉加工厂项目计划使用募集资金15亿元，剩余募集资金净额将用于补充流动资金。

收编三鹿奶粉之后，三元为何迟迟没有把奶粉板块做起来？现如今，北京三元食品为何又要再次豪赌奶粉业务？郭广昌 为何选择北京三元食品作为投资对象，借道进军乳业？

引外援应对乳业兼并潮

北京三元食品的连续三次停牌，已经引发了外界的种种猜想。

此前的2月7日，北京三元食品第一次发公告称，正在筹划非公开发行股票重大事项，股票自2014年2月10日起停牌。随后，北京三元食品又进行了两次停牌，前后经历三次停牌。

对此，一位不愿署名的乳业人士告诉记者，北京三元食品很可能也要引入战略投资者，类似于蒙牛给法国达能之间的定向增发一样，这是北京三元食品要开展并购的信号。果不其然，2月28日晚间，北京三元食品正式发公告宣布此次40亿元定增计划。

据北京三元食品介绍，为加快公司乳粉业务发展，公司拟在北京市大兴瀛海工业区投资15亿元建设一个年产5万吨的现代化乳粉加工厂，该厂投产后可生产系列乳粉，包括：婴幼儿配方乳粉、中老年乳粉等。

北京三元食品公司认为，“乳粉加工厂项目投产后将大幅扩大公司乳粉产能，提升公司在中国乳粉市场尤其是婴幼儿配方乳粉市场的市场占有率，有利于公司实现快速发展。”

与此同时，为加强京冀合作，北京三元食品拟在河北省石家庄市新乐境内筹建以生产婴幼儿配方乳粉和液态奶为主的河北三元工业园项目，计划年产能4万吨婴幼儿配方乳粉以及25万吨液态奶。

其实，北京三元食品此次的动作，同目前的国家政策也密不可分。2013年以来，中央各部委相继出台多项婴幼儿奶粉行业监管政策及产业政策，国内婴幼儿奶粉生产企业未来将迎来行业规范与整合。

在此背景下，“奶粉国家队”的说法也不胫而走。2014年1月22日下午，中国乳制品工业协会在北京召开“第二批婴幼儿配方乳粉新品发布会”，组织6家企业向社会和广大消费者隆重发布婴幼儿配方乳粉新品，北京三元食品位列其中。

“随着国家监管要求持续提升，行业兼并重组不断推进，市场需求转向龙头企业的形势已初步显现，这一趋势将促进公司经营业绩的持续稳定增长。”北京三元食品毫不避讳地表示，为顺应婴幼儿配方乳粉行业兼并重组趋势，公司需要具备一定的资本实力，本次非公开发行是顺应行业发展需求，贯彻落实国家对乳制品行业的支持政策，为公司的长期发展提供强有力的资金支持。

“北京三元引入巨资发展奶粉肯定是在政府的支持下做出的战略之举。”中国奶业协会理事陈渝接受本报记者采访时分析认为，其实，三元当年收编三鹿集团现在回过头来看，整合效果没有达到预期目标，由于北京液态奶市场竞争异常激烈，这里又是三元的主战场，所以利润很薄，现在他们补习奶粉业务，也是想开辟新的盈利渠道。

整合三鹿不力

事实上，北京三元食品这些年一直在发展奶粉，却效果不佳。

2014年1月14日，北京三元食品发布业绩预亏公告显示，经财务部门初步测算，预计2013年年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.85亿元至-2.15亿元。

对此，三元公司方面解释称：“2013年度，受原辅材料价格上涨因素影响，导致公司产品成本上升；受市场因素影响，产品毛利率下降；同时，投资收益同比下降，净利润减少。”

然而，相对于北京三元食品的亏损预期，伊利等乳业巨头似乎正赶上好时候。据伊利股份（600887）日前披露的数据显示，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长80%左右。上年同期，公司净利润为17.17亿元。目前，蒙牛乳业(02319.HK)尚未披露2013年年度业绩预报，但据其中期销售业绩显示，2013年上半年，蒙牛实现净利润7.495亿元，同比增长16.3%，业绩稳步上升。

据悉，2008年，三聚氰胺事件导致国内乳业企业几乎全面亏损，三元食品却一枝独秀，实现净利润4076万元，而2009年的情况则正好相反，蒙牛、伊利、光明全面扭亏，营业收入增幅从7%至68%不等，唯独北京三元食品亏损。

之所以会出现这种状况，是因为三元食品并购三鹿所致。2009年3月4日，三元以61650万元的价格收购了三鹿集团的优质资产。此后，北京三元食品就陷入持续亏损的状态，几年过去了，现如今依然没有走出整合三鹿的泥潭，而原三鹿集团的奶粉销售渠道和经销商也没有发挥多少价值。

“整合三鹿奶粉并没有给三元带来机会，因为三鹿这个品牌已经不好了，这不像蒙牛并购雅士利那样可以直接填补短板，而三元相当于要重塑一个新奶粉品牌。”一位国内某大型乳企的负责人告诉本报记者，三元奶粉做得不好，现在的奶粉市场不像以前那样了，有个牌子都能卖出去，现在的消费者比较理性了，不会轻易信任一个新牌子。

不久前，北京三元食品股份有限公司总经理常毅接受本报记者采访时曾表示，目前，北京三元奶粉的所有奶源都是自给，2013年奶粉业务增长很快，销售额大概在5亿元左右，相比2012年增长率在30%以上，未来不排除收购其他奶粉企业，2014年会继续加大这块的发展。

此外，北京三元食品在公告中还指出，“未来，随着中国婴幼儿配方乳粉市场进一步扩大，国内消费者对于国产婴幼儿配方乳粉品牌的信任度进一步提升，预计国产奶粉市场需求也将持续增长。”

“奶粉市场用钱砸不出来。”对于北京三元食品再次发力奶粉的事情，国内一位大型奶粉企业的掌舵人接受本报记者采访时直言不讳地指出，北京三元一是没有优秀的奶粉经营团队，二是体制没有竞争力，所以做奶粉很困难。

民营机制“改良”三元？

这次北京三元的非公开股票发行对象，除了老东家首农集团之外，另一大战略投资者就是复星集团。

根据发行价格6.53元/股计算，本次北京三元食品非公开发行股票数量不超过612557426股，其中，北京首都农业集团有限公司以现金人民币20亿元认购306278713股，复星国际（00656.hk）旗下上海平闰投资管理有限公司以及上海复星创泓股权投资基金认购剩余股份，涉及总额约20亿元。据悉，认购完成后，复星持有的三元股份将占总股本的20.45%。

公开资料显示，复星集团先后投资复星医药、复地、豫园商城、建龙集团、南钢联、招金矿业、海南矿业、永安保险、分众传媒、ClubMed、FolliFollie、复星保德信人寿等。

除了进军乳业之外，复星集团对于餐饮行业也展开了并购。2013年12月10日，复星集团管理的基金通过旗下子公司GoodChampionHoldingsLimited，参股马来西亚著名餐饮连锁集团食之秘（SecretRecipe），以人民币2.105亿元成为后者第二大股东，这也是复星集团首次投资海外连锁餐饮企业。

“三元不仅拥有中国驰名商标称号，还被指定为国家及北京市重大政治、经济文化活动乳品供应商。”复星国际公关部相关负责人接受本报记者采访时表示，公司一直关注消费及消费升级领域的相关投资机会，看好婴幼儿配方奶粉行业的成长。

陈渝分析认为，现在发展混合所有制经济的呼声很高，三元此次引入上海复星集团这家民营企业，或许也是为了想借此改良三元的机制，使得这家国有企业焕发出新的活力。因为从目前来看，北京三元的机制还不如伊利、蒙牛等企业，更没有那些民营和外资奶粉企业的机制灵活，吸引不了优秀的人才，这是三元发展一直缓慢的原因之一。

不过，截至本报截稿时，北京三元食品方面，并未对相关话题做出回应。