新三板上的创投玩法：除了押宝转板还有其他方式。
新三板市场繁荣可期，不仅成为创投新的退出渠道，也为市场资源最优配置提供了各种可能。
“新三板扩容对创投机构来说是个机会，要利用好，但是又不能完全把它当个宝。”在新三板即将迎来挂牌试点扩至全国的前几日，浙江旭达投资管理有限公司合伙人金高灿对 《浙商》 记者如是表示。
新三板交易不活跃一直被广为诟病，再考虑到新三板企业都处于成长早期，净利润偏低，团队不够稳定，因此，这个市场并不是创投机构的投资首选。“投资新三板企业要比一般公司承受更大的风险。”金高灿说。
然而，新三板毕竟是个公开的资本市场，新三板企业在挂牌之时已经完成的信息公开、运作规范等初始化工作，和按时披露半年报、年报的规则要求，又是为企业加分的地方。因此，金高灿所在的机构尽管持谨慎态度，但也于2013年7-8月间投资了两家新三板企业。
“新三板相对而言仍是个新事物，谁都是在摸石头过河，往前走一步总比原地踏步好。”金高灿说。
这已成为业内共识，越来越多的创投在想方设法积极对接新三板。
玩法一：定向增资方式介入
“和券商保荐挂牌一单就能实现一单收益不同，对创投来说，进入资本市场的意义在于实现退出收益。”立元创投投资合伙人周兆锋表示，新三板企业不断上升的创业板IPO预期，是推动投资者入驻的主要原因。
自新三板成立以来，由新三板挂牌转板到中小板和创业板的公司共有7家，其中北陆药业(300016,SZ)、世纪瑞尔(300150，SZ)给参与其中的北京科投、国投高科带来的丰厚回报显然令人垂涎。
数据显示，2009年10月30日，北陆药业登陆深圳创业板时，以定向增资方式进入的北京科投账面退出回报率为23.6%。等到2010年12月22日，世纪瑞尔以同样转板IPO的方式登陆创业板时，它背后的PE国投高科账面退出回报率甚至高达75%。
玩法二：直接投资押宝转板
“新三板并不是一个成熟的退出渠道。”上海某知名创投机构董事总经理陈烨(化名)表示，行业通常不会选择把企业送上新三板而直接退出，“新三板体量小、换手率不高，不能通过转让溢价获得投资收益，退出的最佳时点还是在企业转板IPO后。”
陈烨承认正助推所投的两个项目企业挂牌新三板，原因正是听闻证监会将很快出台新三板的转板制度。“两家企业一家是互联网企业，另一家是软件研发企业，都已经让券商介入做财务整理了。”他说，“只要转板制度一落地，就走挂牌程序。”
在陈烨看来，利润做到500万—1000万元的公司才适合走“挂牌—转板”这条路，太早期太晚期的公司都不合适。“早期公司规模小，负担不起各种交易成本和监管成本。晚期公司犹如蛟龙进了池塘，估值不高又要忍受不活跃的市场，而IPO开闸是现成的事。”
不过，一旦转板制度没有如预期那样出台，陈烨表示他就会终止挂牌的准备工作。“在新三板未来不明朗的情况下，我们都怕企业被关在里面出不来。”
玩法三：为挂牌企业提供产业链服务
相对简单直接的投资、退出方式，EMC年代产业投资资本有限公司在新三板市场的玩法可谓另辟蹊径。“关于新三板的认识有一个误区，很多人认为这是一个准证券交易市场，其实它只是一个起到价值评估、促进股权交易的窗口平台。”EMC年代产业投资资本董事长王川说。
相比中小板、创业板企业，王川认为新三板企业不仅仅缺钱，更缺的是企业资源。“每一家企业缺的要素不一样，提供相应的产业辅导才能助推其成长。”因循这个投资策略，年代投资特别侧重对进新三板企业进行产业链辅导，并在两家企业身上成功进行了实践。
企业A从事碳纤维合金材料的研发和生产，产品应用于航空及动力机车制造。通过分析，年代投资发现公司现有条件不适合强行注入外部资本，因此提出了“通过跨境并购提升科技水准从而做强企业”的建议。很快，EMC年代投资牵线企业与产业链上游的一家欧洲老牌企业谈妥了战略协议，并且作为战略投资者支持企业对这家欧洲老牌企业进行反向并购。
“这样的资本支持方式是企业不曾想过的。”王川说，“通过并购产业链关联企业，企业获得了技术储备、行业准入门槛，而且以当地企业身份进入欧盟市场，成功避开反倾销。”
企业B从事服饰生产销售，属于传统的消费品行业，出于这样的企业不会被机构投资者看好的判断，年代投资的做法是推动其在澳大利亚证券交易所直接上市。“国外对上市限制条件少，只需要合规投资者认可，并且上市周期短，通常只需9～12个月即可上市”。根据澳交所的估值标准，王川表示B企业的PE倍数能达到13—15倍，融资效益显著。更重要的是，B企业通过走向澳大利亚市场实现了企业最佳资源配置。
着实，不同的资本市场对不同行业的熟知和认可度有差别，熟悉度越高越容易获得认可和追捧。“高科技互联网公司适合到美国纳斯达克上市，银行等金融机构适合到香港上市，消费品企业则适合到澳大利亚上市。”王川解释B企业所采用的产品原料本来就产自澳洲，通过上市还可以完成对当地原料企业的收购，“这就从一家单一的生产型企业成长为产业链完整的资源型企业了。”