新三板将扩容73% 激发PE/VC“掘金者”天性。
新三板的扩容无疑将中小企业的融资意愿与热情推上了顶峰。新三板260家拟挂牌企业将于1月24日集中挂牌。此前，在股份转让系统挂牌的公司总量为356家，一旦24日260家企业挂牌，新三板将一举扩容73%。
这样的热情还在更大范围内燃烧。据清科集团旗下私募通统计，2013年12月，中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例94起，披露金额案例76起，投资总金额达40.35亿美元，平均投资金额5,309.62万美元。无论是从投资数量还是从投资金额上来看，12月VC/PE投资都表现为上升趋势，特别是案例数方面，刷新了2011年7月以来最高纪录。12月投资案例数较上月环比上升20.5%，同比增长213.3%。12月投资总金额环比上升305.6%，同比增长583.9%。
有分析人士称，这样的数字说明，一方面，新三板正式扩容至全国的政策利好增强了广大中小企业的信心，进而诱发PE/VC机构的业务激增，另一方面，这些投资机构的兴奋点也被戳中。
有人说，新三板就是一座新的金矿。“掘金者”的天性自然容不得PE/VC机构错过这样的机会。有媒体报道，德同资本西部投资管理有限公司与成都高新区共同出资设立的德同银科基金，已经完成了对二期资金人民币5亿元的募集任务，这些资金“投资拟上新三板公司将占较大比重”。而早在去年1月，申银万国投资公司就联合湖北高投、东湖创投引导基金及其他社会资本发起设立总规模为5亿元的光谷新三板股权投资基金，成为中国首只专门针对新三板挂牌及拟挂牌企业开展股权投资业务的专业性基金。
在PE/VC机构眼中，新三板的好处显而易见。有业内人士表示，首先，新三板作为创业投资和信息发布平台，将聚集大量的投行、律师、会计师等，项目集中、资源集中，这将大大减少创投企业的成本。其次，PE在看好新兴行业、创新型企业成长前景的基础上，以新三板挂牌产生的流动性有效对冲这类企业VC阶段(早期成长阶段)的风险，并以PE的方法长期规范企业的发展，直至成长为创业板或中小板上市后备企业。此外，由于新三板企业的信息披露制度日臻完善，PE及时参与这类企业的再融资，也使机构增添更多的信息渠道。
清科研究中心的资料显示，从过往经验来看，VC/PE投资新三板企业主要有两种方式：一是提前“潜伏”，投资拟在新三板挂牌企业。二是参与新三板挂牌企业定向增资、股权转让。
就提前“潜伏”而言，由于一直以来新三板的流动性饱受诟病，换手率极低，新三板挂牌企业往往面临“有价无市”的困局，因此，这并不是PE/VC的首选。
有券商场外市场部人士表示，券商没有刻意去寻找有PE/VC投资背景的项目，虽然新三板对企业没有硬性财务指标，但是财务规范性要求还是很高，这一点是现在券商在做新三板项目时最关注的。一位VC高级合伙人也称，自己并没有项目在新三板。“企业要是没做扎实去那儿挂着也没意义，新三板可以帮企业做一次体检，但更多情况下是中介机构充当了推手角色。”他说。
相较而言，PE/VC更愿意参与新三板的定向增资与股权转让，而有些机构也已经从中尝到了甜头。
有数据显示，近年来新三板企业的定向增发中，PE/VC参与占九成。另有资料显示，在目前已经成功“转板”为上市公司的7家原新三板挂牌公司中，世纪瑞尔(300150)及北陆药业(300016)在新三板挂牌期间均进行了定向增发，至其“转板”解禁后，收益率均大幅翻番，使得多家PE赚得盆满钵满。例如，世纪瑞尔在登陆创业板前夕，通过定向增资引入了包括国投高科、清华大学教育基金会等股东，共募集8700万元。当时的增资价格为每股4.35元，而世纪瑞尔在创业板的首次发行价格为32.99元，溢价达到了6.58倍之多。
随着新三板正式扩容至全国，无论是前期的“潜伏”，还是后续的参与定增，PE/VC都将更为活跃。清科研究认为，2014年，随着新三板公司的大扩容以及真正的转板机制的实施，我国场内、外市场将被有效连通，退出渠道的通畅、做市商制度实施后交投的活跃以及扩容后大批量的投资标的，将吸引更多的VC/PE机构驻足。
事实上，在2012年新三板由中关村(000931)试点园区扩展至上海张江、武汉东湖、天津滨海园区的过程中，这一趋势已然显现。根据清科研究中心整理数据对比发现，2012年扩容前投资“新三板”活跃的多为大家并不熟悉的VC/PE，例如天一投资、长丰信达创投、易联资本等，而像苏高新创投集团、盈富泰克等知名机构为数不多且投资并不活跃。而扩容后投资活跃度相对较高的多为知名VC/PE，例如达晨创投、海富基金管理公司、深创投、启迪创投等，这些机构不论是推动被投企业挂牌“新三板”，还是参与“新三板”定增都相对积极，这也折射出相关机构观望之余又不希望错过市场机遇的矛盾心理。
“目前一些机构仍然在观望，主要是等待转板细则出台，不过，一些基金特别是VC跃跃欲试的热情要大于以往任何时候。”有业内人士对记者表示。