年末资金面“紧报”基本解除？

年末资金面“紧报”基本解除？。

临近月末、年底，市场资金价格经历了一段时间的回落后，再现“复苏”苗头，货币基金、银行理财产品收益率大多有所上行。

为缓解资金面的紧张状况，央行本周公开市场继续释放流动性。在未对10亿到期央票进行续发的基础上，央行周二又在公开市场实施了320亿元的7天期逆回购操作。

受此影响，货币市场资金面总体表现平稳，短期资金利率有所下滑。数据显示，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下跌10.10个基点，报3.746%；7天期Shibor走低6.25个基点，报4.6775%。

市场人士表示，在央行公开市场连续逆回购、平安转债（113005.SH）申购资金解冻以及商业银行月末考核筹备工作结束后，预计本周后半周资金利率仍将下行。但考虑到货币政策中性偏紧态度未变，周四是否进行公开市场操作仍有变数，资金利率走势仍有待观察。不过，无论是基于当前融资成本并不廉价或者企业在年末无意搅局流动性等原因，市场资金面在年底拉响“紧报”的可能性似乎并不大。

资金利率的微妙变化

公开数据显示，本周，公开市场共有10亿元3年期央票和7天期350亿元逆回购到期。另外，平安转债在上周放开申购后，投资者申购资金一度被冻结。

中国平安近日公告称，260亿元A股可转债自11月22日开始网上、网下申购，可转债每张面值为人民币100元，共计2.6亿张，期限为发行之日起的6年。

有接触本次平安转债发行工作的机构人士在接受《第一财经日报》采访时表示，目前冻结的资金“放”在中国银行、平安银行等三家银行，因此三家机构资金头寸相对充裕，但投资者申购资金到27日才刚解冻。

为缓解眼下市场资金的紧张状况，央行在未按照7月以来的惯例对周二到期的10亿元3年期央票进行续发基础上，又在周二开展了320亿元的7天期的逆回购操作，中标利率持平于4.10%。

而对于10亿元到期票据未续发的原因，有业内人士分析称：“盘子才10亿，正常只能定向对一家机构发行，意义不大；不续发也不能代表货币政策有何新变动。”

在央行释放流动性的影响下，Shibor走势总体平稳，隔夜、1周及2周期限品种价格下跌，而1月及3月期利率品种价格有所上升。

在银行间质押回购市场上，利率走势也大致如Shibor走势规律。“央行早上会给出一个加权价格，但是机构不一定愿意出短期限的，最近几天，两个月到一年期（品种）几乎都有成交，在6以上，可能是一些机构借不到短期资金，只好高价卖出长期限的。”青岛农商银行资金交易经理秦新锋对本报记者表示。

秦新锋进一步称：“这周开始出现的，上周一月以上基本没有成交的。但这周成交活跃，除隔夜和7天期品种大致都在6.5。”

年末资金面仍承压？

在市场资金利率高企的情况下，企业从债市融资的热情出现下滑。

西南证券研究发展中心发布研究报告称，进入11 月以来，受到债市调整、流动性紧张造成资金利率上行等因素的影响，企业债一级市场发行利率飙升。现在的发行利率已经处于历史中的高点，极大地提高了供给端的融资成本，影响企业发行企业债融资积极性。尽管在发行预审权下放地方、保障房类城投债“开绿灯”的因素下，企业债发行量在10月后逐周剧减。截至上周，企业债仅发行3只20亿元，已经接近“地量”，比10月第三周高点减少1100%。

“其实，现在企业都已做好了跨年计划。很少有企业会赶在过年前，来挑战央行维稳的意图，搅局流动性。” 上述机构人士进一步指出，“正常3、6、9月份是一年中资金最紧张的时候。真的到年底的时候，市场资金面可能并不会过分紧张。”

该机构人士告诉记者，近期资金紧张主要是有多方面因素影响，如央行货币政策转向中性偏紧、SLF（常设借贷便利工具)趋向缩量、财政集中支付等等。

“当然，260亿的平安转债也是影响资金面的结构性因素。”该机构人士称，“不过27日这部分冻结资金也解冻了。另外，月末金融机构存准上缴任务也已经完成。年底资金面可能会趋向平稳。”

广发证券认为，本周是月末最后一周，总体来看，资金面不必过于担忧，月末有财政存款投放和央行逆回购等因素保持宽松。加上利率债券供给有所减少，预计收益率继续保持在当前位置震荡。

“综合起来，6月份那种紧张状况不可能再出现，下半年大家习惯了偏紧的日子，年末也不会紧太多，预期本来就比较紧，所以不会更糟糕了。”另有业内人士表示，年底肯定会有压力，年末考核不是那么容易的，但是今年下半年一直比较紧，机构估计准备都会很充分，所以应该不会太紧张。至于财政存款投放，是常规因素，不会构成特殊性。从央行最近的操作来看，不会让资金面太紧张。